Le PER (Price Earning Ratio) expliqué simplement
Une seule division répond à la question que tout le monde se pose : cette action est-elle chère ? Le calcul prend dix secondes. L’interpréter correctement — surtout à Casablanca — demande un peu plus.
Attention : au Maroc, deux « PER » cohabitent
Vous cherchez le Plan d'Épargne Retraite ? Ce n'est pas cette page. Le PER dont il est question ici est le Price Earning Ratio, un ratio boursier — rien à voir avec l'épargne retraite proposée par les assureurs marocains, qui porte le même sigle.
Le sigle est malheureusement partagé par deux produits qui n’ont aucun rapport :
- Le PER « Plan d'Épargne Retraite » : un contrat d'assurance pour préparer sa retraite, avec un avantage fiscal à l'entrée. C'est l'un des placements les plus vendus au Maroc — mais ce n'est pas le sujet ici.
- Le PER « Price Earning Ratio », ou ratio cours/bénéfice : un indicateur boursier qui compare le prix d'une action au bénéfice de l'entreprise. C'est celui de cette page.
Si vous êtes au bon endroit, la suite vous explique tout. Sinon, vous savez maintenant pourquoi vos recherches vous emmenaient vers des contrats d’assurance.
C'est quoi le PER, en une phrase ?
Le PER (price earning ratio, ou ratio cours/bénéfice) indique combien d'années de bénéfice vous payez en achetant une action aujourd'hui. Un PER de 20 signifie que le prix de l'action représente vingt fois ce que l'entreprise gagne chaque année pour cette action.
C’est le seul ratio courant qui mélange deux mondes : le prix, fixé chaque jour par le marché, et le bénéfice, produit une fois par an par l’entreprise. C’est ce mélange qui le rend si utile — et si facile à mal lire.
On le désigne indifféremment par son sigle, par price earning ratio, ou par sa traduction : le ratio cours bénéfice. Trois noms, une seule division.
Les autres ratios que nous avons vus dans notre guide des ratios financiers parlent uniquement de l’entreprise : le ROE, le ROA ou la marge se calculent sur ses seuls comptes. Le PER, lui, parle du prix qu’on paie pour cette entreprise. Ce n’est pas le même exercice.
Une image pour retenir : vous achetez un local commercial 1 000 000 de dirhams. Il rapporte 50 000 dirhams de loyer net par an. Vous payez donc vingt années de loyer : votre PER est de 20. La question devient alors simple — vingt ans, est-ce cher pour ce local, dans ce quartier ?
Comment calculer le PER
Le PER se calcule en divisant le cours de l'action par le bénéfice par action. Les deux chiffres sont publics : le cours vient de la Bourse de Casablanca, le bénéfice du rapport financier annuel.
Le BPA, si vous ne l’avez pas directement, se reconstitue tout aussi simplement :
Vous pouvez aussi le calculer d’un coup, à l’échelle de l’entreprise entière — le résultat est identique :
Note : les montants de cet exemple (200 MDH, 40 millions d'actions, 100 DH) sont pédagogiques et volontairement ronds. Ils ne correspondent à aucune société cotée réelle.
Comment lire un PER
Deux lectures opposées sont possibles pour chaque niveau. C’est tout le problème — et tout l’intérêt.
PER élevé
Lecture pessimiste : l'action est chère, vous payez beaucoup pour peu de bénéfice.
Lecture optimiste : le marché anticipe une forte croissance des bénéfices et paie d'avance pour ça.
Les deux peuvent être vraies. Seule l'entreprise vous dira laquelle.
PER bas
Lecture optimiste : l'action est bon marché, une occasion que le marché n'a pas vue.
Lecture pessimiste : le marché doute des bénéfices futurs et refuse de payer plus cher.
Le second cas est de loin le plus fréquent.
Ce que le PER ne dit pas
Le PER ne dit jamais si une action est une bonne affaire. Il dit seulement à quel prix le marché valorise le bénéfice d'aujourd'hui. C'est une photo du consensus, pas un jugement sur l'avenir.
- Il ignore la dette. Deux entreprises au même PER peuvent avoir des situations financières opposées : l'une sans dette, l'autre étranglée. Le PER ne les distingue pas — croisez-le avec l'endettement.
- Il repose sur un bénéfice passé. Le résultat net est celui de l'exercice écoulé. Si l'activité s'est retournée depuis, le PER que vous calculez décrit un monde qui n'existe plus.
- Il n'a aucun sens si l'entreprise perd de l'argent. Un bénéfice négatif donne un PER négatif, qui ne veut rien dire. Dans ce cas, le ratio ne s'utilise pas — on ne l'interprète pas, on l'abandonne.
- Il bouge tous les jours. Le cours change à chaque séance, le bénéfice une fois par an. Le PER que vous lisez ce matin n'est pas celui d'hier soir — sans que rien n'ait changé dans l'entreprise.
Le piège du PER bas. C'est l'erreur la plus coûteuse pour un débutant. Une action affiche un PER très bas ; elle semble bradée ; on achète. Mais le marché avait souvent raison : les bénéfices s'effondrent l'année suivante, et le PER « bas » devient rétrospectivement très élevé. Un PER bas se mérite — il faut comprendre pourquoi avant d'y voir une occasion.
Pourquoi le PER est plus délicat à Casablanca
Un PER ne s'interprète qu'en le comparant à celui des entreprises du même secteur. Or la Bourse de Casablanca ne compte que quelques dizaines de sociétés cotées : dans plusieurs secteurs, vous n'avez que deux ou trois comparables — parfois un seul.
C’est une différence de fond avec les places où l’on a l’habitude de lire des articles sur le PER. Sur un marché de plusieurs centaines de valeurs, comparer le PER d’une société à la médiane de son secteur a du sens : il y a assez de monde pour que la médiane veuille dire quelque chose. Avec trois entreprises, une médiane n’est pas une référence — c’est une coïncidence.
- Comparez d'abord l'entreprise à elle-même. Le PER moyen d'une société sur cinq ans est souvent un repère plus fiable que le PER de ses deux concurrents. Vous n'avez pas assez de comparables ; vous avez de l'historique.
- Méfiez-vous des valeurs peu échangées. Le PER repose sur le cours. Si une action se traite rarement, son cours reflète les décisions de quelques intervenants, pas un véritable consensus de marché. Le PER hérite de cette fragilité.
Et la concentration s'ajoute à tout ça. Le MASI est dominé par les banques et les télécoms. Comparer le PER d'une banque à celui d'un cimentier ne vous apprend rien — c'est la même règle que pour le ROE et le ROA, développée dans notre guide des ratios financiers.
Où trouver les chiffres du PER au Maroc ?
Les deux ingrédients sont publics et gratuits. Le cours vient de la Bourse de Casablanca ; le résultat net et le nombre d'actions viennent du rapport financier annuel, que toute société cotée doit publier.
| Ingrédient | Où le trouver | À quelle fréquence |
|---|---|---|
| Cours de l'action | Bourse de Casablanca | À chaque séance |
| Résultat net | Rapport financier annuel, publié à l'AMMC (article 10 de la loi 44-12) | Une fois par an, au plus tard le 30 avril |
| Nombre d'actions | Rapport financier annuel, rubrique capital social | Une fois par an, hors opération sur le capital |
| Tendance en cours d'année | Rapport semestriel (article 11) et indicateurs trimestriels (article 12) | Semestrielle et trimestrielle |
Quatre pièges du PER
Le PER est le ratio le plus cité et le plus mal utilisé. Sa simplicité est un piège : une division facile donne l'illusion d'une analyse faite.
- Acheter parce que le PER est bas. Le marché n'est pas idiot. Un PER bas signale le plus souvent un doute sur les bénéfices futurs. Cherchez d'abord ce que le marché a vu que vous n'avez pas vu.
- Comparer deux secteurs. Une banque, un cimentier et un opérateur télécom ne se valorisent pas selon les mêmes normes. Un PER n'a de sens qu'à l'intérieur de son secteur — et à Casablanca, encore faut-il qu'il y ait assez de comparables.
- Oublier une année exceptionnelle. Une cession d'actif gonfle le résultat net une fois, écrase artificiellement le PER, et donne l'impression d'une aubaine. Vérifiez toujours si le bénéfice est récurrent.
- Croire qu'un PER remplace une décision. Aucun ratio ne dit s'il faut acheter. Le PER situe le prix par rapport au bénéfice — le reste du travail vous appartient.
Les repères clés
L’essentiel à retenir sur le price earning ratio.
Pour aller plus loin
Questions fréquentes
Ce contenu est fourni à titre d'information et d'éducation financière. Il ne constitue pas un conseil en investissement et ne tient pas compte de votre situation personnelle, de vos objectifs ni de votre tolérance au risque. Les exemples chiffrés sont pédagogiques et ne correspondent à aucune société cotée réelle. Aucun ratio, seul ou combiné, ne constitue une recommandation d'achat ou de vente. Investir en bourse comporte un risque de perte en capital. EcoFinance Analytics ne détient jamais vos fonds et n'exécute aucun ordre. Pour toute recommandation personnalisée, adressez-vous à une société de bourse agréée par l'AMMC.
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